Taux à 10 ans de la France : 4.19%

Source : Agence France Trésor et Bundesbank

L'Allemagne sert de référence car elle obtient les taux à 10 ans les plus bas dans le monde du fait de sa gestion rigoureuse de ses finances publiques.

Depuis 2023
Le taux à 10 ans a oscillé entre 2,5% et 3,5%, il semble se stabiliser autour de 3% sur fin 2024.
Cette augmentation des taux a gonflé la charge de la dette, pour 2023 nous avons dû payer 52,8 milliards d'euros en intérêts.
C'est ainsi 60% de tout l'impôt sur le revenu (86,9 Mds) qui ne servira pas à la France.

En 2022
Suite à l'invasion de l'Ukraine par la Russie le 24 février 2022, les taux à 10 ans français sont repartis à la hausse, comme ceux de la majorité des autres pays. Voir le graphique plus bas...

De mi-2019 à fin 2021
Période faste pour les emprunteurs, avec des taux à 10 ans nuls et même négatifs.
Ces taux exceptionnellement bas ont permis à l'État de gérer de manière dispendieuse la crise Covid-19 en 2020-2021.
Il a ainsi complètement stoppé l'activité économique du pays, interdit aux Français de s'éloigner de plus de 1000 mètres de leur domicile.
Pour faire passer ces décisions despotiques, il a généreusement distribué de l'argent pour compenser les pertes de revenu.
Pour cela, il a emprunté allègrement, ce qui revient au passage à augmenter nos impôts, de manière différée.
Notre dette a explosé, passant de 97% du PIB en 2019 à 112% en 2021.

Ces taux exceptionnellement bas auraient pu nous permettre d'investir pour l'avenir afin de favoriser l'emploi et l'activité, au lieu de cela les dépenses publiques courantes se sont envolées.
Depuis près de 50 ans, aucun gouvernement n'arrive à assainir nos finances publiques, au contraire, les déficits battent continuellement leur propre record.

Source : OCDE Taux Long Terme

Voici l'historique des taux à 10 ans depuis 1970.
L'avenir est très incertain, car les risques de conflits, de guerres, augmentent dans le monde.

Avec à l'est la Russie qui ne cèdera rien et qui entraîne avec elle un bloc de pays à économie dirigée.

À l'orient, avec la Chine qui prépare lentement, mais sûrement, son hégémonie sur l'économie mondiale, et veut à tout prix annexer Taïwan.
Avec la Corée du Nord qui joue à faire peur à la Corée du Sud avec ses missiles et son arme atomique.

Au Moyen-Orient avec Israël entourée de pays musulmans qui voudront toujours reconquérir cette terre et chasser les mécréants.
Et l'Iran qui est une menace particulière, car en passe d'obtenir l'arme nucléaire et finançant le terrorisme grâce à son pétrole.

En Afrique où l'explosion démographique en cours va déstabiliser nos économies européennes en premier lieu, et nous paraissons mal anticiper ce bouleversement.

Beaucoup de risques qui ne sont pas pour rassurer à l'horizon des 10 années à venir, les investisseurs devraient probablement faire monter les taux en conséquence.

Taux à 10 ans : mesure de la confiance dans l'avenir

L'historique des taux à 10 ans de ce panel de pays à économie voisine est riche d'enseignements.

De 1970 à 1999, le taux à 10 ans de chaque pays évoluait de manière assez indépendante, chacun ayant sa politique économique propre.

En 1999, les banques passent à l'euro (euro scriptural), la Banque centrale européenne (BCE) devient responsable de la mise en œuvre de la politique monétaire dans la zone euro.
Les pays membres s'engagent alors sur des objectifs communs de gestion économique.
Les taux à 10 ans de ces pays se resserrent de manière très significative.

Début 2010, certains pays s'écartent des règles de gestion européennes (PIGS), et sont sanctionnés par les marchés qui perdent confiance dans leur capacité à rembourser leur dette.
La Grèce en particulier entre dans une décennie de crise, avec un risque de défaut de paiement, ses taux s'envolent à près de 30% en 2022.
Le soutien financier de l'Europe lui évite la banqueroute.

De 2000 à 2021, hors PIGS, les taux à 10 ans ont baissé, passant de 5% à moins de 1%.
Les taux ont même été négatifs entre 2015 à 2021, pour l'Allemagne et la France.

L'Allemagne conserve sa rigueur de gestion, sa dette reste stable, elle est toujours une référence.

La France, elle, verse dans la facilité en empruntant pour les dépenses courantes, sa dette s'envole.
Elle a ainsi pu gérer la crise Covid d'une manière politicienne et dictatoriale, mettant brutalement à l'arrêt l'activité économique du pays tout entier, distribuant généreusement de l'argent pour atténuer les pertes de revenu qu'elle a elle-même générées.
Les taux à zéro auraient dû être une chance pour investir pour l'avenir de la France, ils ont été utilisés pour masquer une gestion Covid ruineuse et une dangereuse augmentation des dépenses publiques.

En février 2022, les taux de tous ces pays s'envolent, en coïncidence avec l'entrée en guerre de la Russie contre l'Ukraine.
L'Europe se réveille avec une guerre à ses portes, et les contrecoups économiques sont très rapides.
Envolée des prix de l'énergie dans un premier temps, des produits alimentaires ensuite, puis augmentation des salaires pour compenser la perte de pouvoir d'achat au final.
L'inflation monte rapidement, impactant les ménages, les entreprises, les collectivités, l'État.

Devant ces désordres économiques et l'incertitude sur ce que sera l'avenir, les institutionnels sont plus exigeants pour placer leur argent à long terme, les taux montent jusqu'à ce que les émissions des bons du Trésor trouvent preneurs.

Depuis 2023, l'appréciation de la balance risque/gain porte les taux à 10 ans vers 3%.

Source : Explorateur de données OCDE

Le 17/11/2022

La guerre que mène la Russie contre l'Ukraine, commencée le 24/02/2022, a fait s'envoler les taux d'emprunt des États à 10 ans.

On pouvait voir une tendance haussière avant cela, en sortie de crise Covid-19, mais la guerre a clairement créé un point de bascule.

L'Allemagne, qui empruntait à des taux négatifs depuis 2019, emprunte maintenant à plus de 2%.

La France est toujours un peu au-dessus de l'Allemagne, à 2,8% actuellement.

On peut remarquer que le Royaume-Uni a vu ses taux augmenter plus fortement, le Brexit et les crises gouvernementales semblant amplifier la hausse, ils sont à 4%.

Quant aux USA, leurs taux 10 ans ont aussi augmenté et sont sortis de leur plage de 1% à 2%. Ils sont à 4%.

La Grèce et l'Italie ont la plus forte augmentation, ces pays sont entre 4,5% et 5%.

Ces taux ne semblent pas encore stabilisés, les incertitudes liées à la guerre russo-ukrainienne vont plutôt croissantes, on peut s'attendre à une poursuite de la hausse des taux à court terme pour le moins.

20 octobre 2021

Les taux à 10 ans français semblent suivre le mouvement international, proche de celui des USA jusqu'en 2014.
Et ce malgré une inflation qui a fortement baissé à partir de 1983 (désindexation des salaires sur l'inflation). De nombreux produits financiers ont dû fleurir pour tirer profit de ce différentiel des taux.

Mais depuis 2015, le taux à 10 ans a continué à baisser, étant ponctuellement négatif même.
Notre inflation se retrouvant supérieure au taux à 10 ans, on comprend qu'un investisseur préfère prêter son argent même avec une perte de 0,2%, plutôt que subir une inflation de 2%...
Cela veut dire aussi que la confiance à être remboursé par la France à 10 ans est très forte.

Les taux 10 ans américains baissent moins, ils fluctuent plutôt entre 1% et 2%, plutôt liés à leur inflation et leur croissance de PIB, tous deux supérieurs à ceux de la France.

Le 25/10/2021

La crise de confiance vis-à-vis de la Grèce a fini par disparaître, elle emprunte maintenant à moins de 1%.

L'Espagne et le Portugal bénéficient également de l'effet Europe garantissant le soutien entre États, ils empruntent eux aussi à moins de 1%.

L'Allemagne emprunte à des taux négatifs (!) depuis 2019.

La France est très bien placée aussi avec des taux proches de 0%.

On peut remarquer que le Royaume-Uni a vu ses taux augmenter suite au Brexit, ils se rapprochent de 1%.

Quant aux USA, leurs taux 10 ans sont entre 1% et 2%, mais avec une inflation et un taux de croissance du PIB supérieurs à la moyenne européenne.

2010

La situation est très contrastée pour les principaux pays européens.
Parmi les critères de convergence de Maastricht, l'endettement d'un pays ne devait pas dépasser 60%. Les plus grandes économies n'ont visiblement pas donné l'exemple...

2021

On peut voir l'évolution par rapport à 2010.
Les pays « du Sud » semblent bien dépensiers, leur dette représente plus que leur PIB annuel.
Elle a fortement augmenté depuis 2010.

La Grèce est passée de 140% à plus de 200%. Arrivera-t-elle à la rembourser un jour ?
La France est passée de 80% à près de 120%. L'État ne fait qu'augmenter ses dépenses et vit largement à crédit.
L'Allemagne, elle, a montré sa rigueur en passant de 80% à 70%. Elle nous a clairement distancés.
Il va être intéressant de voir les discours des candidats à l'élection présidentielle qui approche...

La perte du triple A de la France pour une des 3 agences de notation, Standard & Poor's, le vendredi 13 janvier 2012, n'a pas eu d'effet immédiat sur le taux à 10 ans français.
Il semble bien que les marchés aient déjà intégré les fondamentaux économiques de la France, comme le laisse penser l'écart du taux de référence avec d'autres pays triple A.
Ainsi le taux à 10 ans des USA (AAA pour 2 agences), de l'Angleterre, de l'Allemagne est actuellement d'environ 1,8%.
Avec un taux à 3%, la France n'inspire donc pas la même confiance, c'est un fait.
L'AFT fera son prochain appel au marché le 19 janvier, avec un besoin de financement compris entre 7500 et 8500 millions d'euros, le taux d'adjudication sera à suivre de près.
Plus généralement, il faut savoir que la tendance de notre déficit est très mauvaise, et qu'avec une faible croissance de l'activité, il sera assez long et délicat de revenir à une gestion plus équilibrée.
Nous ne sommes cependant pas en situation de péril, c'est plutôt le résultat d'une gestion laxiste qu'il serait sage d'améliorer assez rapidement avant qu'elle ne devienne problématique.
Finalement la pression médiatique est bénéfique : elle nous fait enfin prendre conscience que nous vivons à crédit et que cela ne peut durer éternellement.
Le gouvernement a pris un peu tardivement des actions correctives, le danger serait de ne pas les maintenir dans le temps. On peut cependant raisonnablement penser que quelle que soit la prochaine présidence, la politique de facilité du « laisser filer la dette » employée depuis très longtemps, ne pourra pas être reprise.

Pour preuve, voir ce rappel historique bien cruel aujourd'hui : déficit depuis 1950

Référence emprunts immobiliers à taux fixe : le TEC10®

Le TEC10® sert de référence pour les emprunts d'investissement à taux fixe, comme par exemple pour les prêts immobiliers.
Il représente le taux auquel l'État emprunte pour équilibrer ses finances.
Les banques empruntant à un taux légèrement supérieur, les prêts qu'elles consentent aux particuliers auront par conséquent un taux un peu supérieur au TEC10®.

OAT et TEC10® :
Les OAT ou Obligations Assimilables du Trésor constituent la forme privilégiée du financement à long terme de l'État. Ce sont des titres assimilables, émis pour des échéances de 7 à 50 ans et à taux fixe.
En mars 1996, l'État adopte l'indice TEC10® ou Taux de l'Échéance Constante à 10 ans. Ce dernier est calculé par interpolation linéaire entre les deux OAT les plus proches de la maturité exacte de 10 ans pour correspondre au taux de rendement d'une OAT fictive de maturité 10 ans. Il reflète ainsi de manière simplifiée le taux à 10 ans auquel emprunte l'État sans avoir à analyser les multiples OAT en cours, avec leurs échéances et leurs taux propres.
Le TEC10® est directement comparable aux taux long terme internationaux européens, américains ou asiatiques tels que les « Constant Maturity Treasuries » et les « Constant Maturity Swaps ». Il vient compléter le TME, Taux Moyen Mensuel des emprunts d'État à taux fixe et de durée supérieure à 7 ans.

OAT à taux variable :
L'État a émis, pour la première fois le 9 avril 1996, une OAT à taux variable indexé sur le TEC10® : l'OAT TEC10®.
Le 15 septembre 1998, il a émis la première OAT indexée sur l'indice des prix à la consommation en France (OATi).
De la même façon, en octobre 2001, l'État a de nouveau émis une OAT indexée sur l'IPC, mais cette fois, sur l'indice des prix de la zone euro (OAT€i).
Ces émissions, qui s'intègrent dans le cadre d'une gestion au moindre coût de la dette publique, visent à créer de nouvelles classes d'actifs au sein des valeurs du Trésor, et à établir la référence en euros pour ce type d'instruments.

À propos du TEC10®
L'indice TEC10® est une marque déposée par le Comité de Normalisation Obligataire (C.N.O.).